花旗私人银行：全球经济增速放缓 结构性投资机会浮现

经济观察网 记者 刘真真 实习记者 赵晶 花旗私人银行近日发布的《2012年环球经济展望报告》，称2012年欧元区会陷入经济衰退，美国经济正在悄然复苏。亚洲区在过去的一年引领全球经济增长，但由于中国经济增速放缓，区域经济也将面临挑战。

花旗私人银行1月10日发布的报告认为，乐观估计美国如果能持续放宽财政政策和货币政策，欧元区能够与更多中央银行达成合作，中国能较早放宽财政货币政策，则2012年欧元区经济较为平和的衰退；较为严重的情况是，欧元区解体和大范围的违约，造成全球范围的经济衰退，而德国的态度决定欧元区的未来。

由于经济增长大幅依赖出口欧洲，欧元区经济衰退也会给亚洲区带来挑战。2008年金融危机，区域出口量大幅下挫，造成亚洲区内通货膨胀，现今，亚洲区出口欧洲占总出口量的18%，出口美国占总出口量的13%，一旦欧元区经济陷入全面衰退，亚洲很可能面临另一轮通货膨胀。花旗私人银行还指出，回溯2008年，出口量下滑往往伴随着风险规避情绪，海外资本从亚洲区大规模撤退，导致亚洲区货币贬值。故2012年，亚洲区货币也将面临挑战。而台湾、马来西亚和印尼经济增长严重依赖出口中国，出口中国总量占总GDP20%以上，这些国家地区的区域经济衰退风险与中国经济硬着陆风险同在。

大宗商品方面，中国在过去两年主导全球大宗商品需求，尤其是工业原料和农产品需求，中国经济增速放缓会降低相应需求，大宗商品价格也会相应回落。相对中央银行史无前例的大规模量化宽松，稳定的黄金供应使黄金投资更具价值，花旗私人银行建议持有黄金。

固定收益产品方面，近期德国国债收益率的升高提醒投资者“无风险”政府债券已不再安全，而“扭转”操作结束后，美国中央银行将拥有30%的长期美国国债，这有助于抑制美国长期国债收益率的升高。同时，花旗私人银行相信本年度评级机构下调美国国债评级可能性不大，故债券投资者可考虑投资美国国债。此外，高评级公司债券也值得投资，优先考虑传媒、化工、个人护理、烟草和食品行业公司；鉴于经济环境不确定性依然持续，不建议持有高评级金融机构发行的公司债券。

尽管全球经济环境不甚乐观，花旗私人银行亚太区首席投资策略师John Wood认为投资机会依然存在。房地产方面，2010年到2011年第三季度，北京写字楼空置率急速由23%降至8%，显示中国写字楼租金回报率有望继续提高，由于外国公司进驻和本地公司发展，北京、上海写字楼需求依然在攀升。私募方面，2011到2015年间，美国和欧洲分别有2.2万亿美元和1.3万亿美元公司债到期，由于市场缺乏信心，再融资压力相对较大，尤其是在欧元区，低价收购并购优秀公司的投资机会再次出现。