2011年9月8日，青海明胶定增方案被大股东否定之时，天津泰达曾表示，看好胶原蛋白肠衣行业发展，但此次非公开发行具体方案还需进一步优化。时隔五月，前天青海明胶终于公布了新的定向增发方案。新旧方案相比，较大的变动是增发价下调约26.9%，募资总额缩水3000万元，其中收购价格从1.9亿元缩减为不超过1.3亿元，而三家机构持股锁定期也由一年变为三年。与此同时，青海明胶公告，参股公司百洋水产通过证监会发审委审核。受此影响，昨日，在两市股指双双低开的情况下，青海明胶以逆势涨停复牌开出，收盘上涨3.53%。显然，投资者看好优化后的增发方案。

公告显示，青海明胶此次增发价格调整为不低于5.13元/股，发行股票数量为不超过6800万股，增发对象为西宁城市投资管理有限公司、西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司和青海四维信用担保有限公司，其中，西宁城投认购2000万股，西宁经开投认购1000万股，四维担保认购的股份数为本次非公开发行的实际发行股份总数减去上述两方认购股份数后所剩余的股份，发行完成后，泰达科技仍为公司第一大股东。据公告，本次增发预计募集资金总额不超过35000万元，扣除发行费用后全部拟投入收购并增资柳州市宏升胶原蛋白肠衣有限公司，并用于建设年产4亿米胶原蛋白肠衣生产线技改项目。

子公司增资及收购方案的不断优化，使投资者看到了青海明胶在该项目上战略的前瞻性。事实上，青海明胶选择宏升肠衣也并不是偶然。胶原蛋白肠衣行业稀缺的技术、较少的竞争对手，已勾勒出快速增长的项目前景，加之相似的生产原理和客户结构，这些优势构成了青海明胶选择收购宏升肠衣的主要原因。资料显示，自2009年下半年起，随着生产技术和工艺的逐步成熟，产量、成品率显著上升，宏升肠衣各项财务指标均大幅改善。众所周知，目前A股市场上几乎没有胶原蛋白肠衣的投资品类，若此次收购顺利，青海明胶将正式踏足胶原蛋白肠衣行业。

值得一提的是，我国较大食用胶原蛋白肠衣产品制造商——梧州神冠控股早于2009年10月就在香港市场上市了，其后通过大举扩张产能，过往两年的毛利率均超过了60%，业绩令人瞩目。而宏升肠衣与神冠控股同属广西，主营业务颇为相似。目前宏升肠衣仍是国内外极少数掌握胶原蛋白肠衣生产技术的企业，技术壁垒及成本稳定使得该公司得以维持高毛利率。

国内明胶行业经过多年发展，产品用途在不断扩大，从单一的照相明胶、医用明胶到常用食品添加剂，行业的发展规律紧贴城市生活的改变。而肠衣作为香肠等低温肉制品的包装材料，受香肠产业高速增长的带动，其市场需求规模也迅速扩大，2003年至2008年，我国可食用肠衣的销量保持了38.8%的年复合增长率。而胶原蛋白肠衣以其适应大规模工厂化香肠生产方面的独特优势，成为了天然肠衣的较佳替代品，市场需求蕴含着巨大的空间。在当前胶原蛋白肠衣产品有较大供需缺口的情况下，青海明胶收购宏升肠衣，有利于优化公司收入结构，改善资产质量。

分析人士称，若此次新方案获得通过，青海明胶或将依附宏升肠衣这一新的高附加值的产业，大幅提升公司的持续盈利能力和长远发展的竞争力，而宏升肠衣也将通过青海明胶上升到一个新平台，使原有民营股东顺利退出。

此外，青海明胶在公告中称，经中国证监会主板发审委2012年第18次会议审核，公司投资参股的百洋水产集团股份有限公司首发申请获通过。青海明胶持有百洋水产集团股份有限公司444.89万股，占该公司发行前总股本的6.74%。

未来，青海明胶能否使明胶产业和胶原蛋白产业形成相互促进、相互支持、协同发展的良性循环，值得市场的关注。

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