流动性非实质性宽松 一年期央票仍暂停

　　【财新网】（记者 杨娜）节后第二周，央行恢复了公开市场操作，进行了260亿元28天正回购操作，但一年期央票仍暂停发行。分析人士指出，该举表明央行的意图在于纾缓流动性紧张。

　　节前央行开展的3520亿元逆回购本应于上周到期，但央行并未进行该操作。分析人士认为，逆回购到期后展期是因为该时点的流动性过于紧张，从而导致其被迫展期，预计展期将在下周结束。

　　“目前中国的经济形式并不乐观，央行也处在博弈之中，一方面要保增长，一方面还要抗通胀。本周一年期央票停发，体现了央行对市场流动性仍然趋紧的判断，未来不排除将下调存款准备金率。”宏源证券固定收益分析师何一峰告诉财新记者。

　　“尽管节后流动性有所改善，但在逆回购密集到期后，市场的资金面还会比较紧张，目前回购利率仍处在高位。所以从时点上说，此时发行一年央票并不合适”，何一峰说道，“而且近期内可能都不会重启。”

　　据悉，2月6日一级交易商申报的央票需求规模可能在数百亿元。在何一峰看来，若一年期央票的发行规模过大，到时市场可能将无法承受。回收流动性方面，央行考虑到还有部分到期资金，所以较后还是采取了折中的结果，进行了260亿正回购操作，而这一规模应该和昨天询量的结果相差无几。

　　财富证券分析师陈鹏认为，本周公开市场操作已经恢复，但一年期央票仍然停发，这意味着央行货币政策的放松或即将开阀，而已不再是短期因素所冲击的结果了。“今天260亿的正回购规模较大，可见央行对短期流动性没有太大的担忧。”

　　此外，根据以往公开市场的经验来看，央行货币政策放松的几个标志性顺序是，三年期央票停发之后一年期央票也会停发，而三个月期央票一般情况不会停发（具体还要看本周四发行情况）。

　　“央行放弃长期限流动性锁定工具，则意味着未来央行可能会推出‘短期限央票’、‘正回购’加‘下调存款准备金率’的组合政策。”陈鹏说道。

　　本期（2月7日）28天正回购操作的中标利率为2.8%。本周公开市场释放的资金规模仅有20亿元央票到期，加上260亿元的正回购操作，从12月中旬以来，共计回笼资金280亿元。

　　周二资金面情况显示，各回购利率基本稳定，7天回购利率维持在3.5%左右，仍未回落到3%，流动性不算宽松。分析师预计，未来突破该水平的可能性不大，资金面情况也不乐观。

　　“上周资金面还是比较紧张，7天回购利率在4%以上。截至上周五，央行决定展期逆回购到期操作，回购利率才下降了100多个基点，本周资金面稍显宽松，但并不属于实质性宽松。” 何一峰说道。

　　据2月7日Shibor数据显示，资金面稳中略紧。短期限品种全部小幅上涨，中长期小幅下降。其中，隔夜、1周和2周Shibor分别上涨，0.17、5.75和2.42个基点，至2.78%、3.50%和3.80%；1个月Shibor下降21.69个基点，至4.78%。其余品种跌幅不大。■