银邦金属：应对材料涨价被动无奈
来源：中国经济新闻网
作者：中国经济新闻网
日期：2012-03-13
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《天天证券》报研究室 银邦金属复合材料股份有限公司（以下简称“银邦金属”）IPO
材料于3
月2
日正式披露，在为上市做准备。据了解，银邦金属主要从事钎焊用铝合金复合板带箔、铝钢复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品的研发、生产、销售。《天天证券》报研究室了解到这家公司现存问题不少，如在应对原材料涨价方面显得办法不多，以及在公司经营方面也出现了自相矛盾的地方。 被动应对材料涨价面对原材料涨价，银邦金属办法不多，甚至显得有些被动。招股书（申报稿）资料表明，在2008年至2011年9月末，银邦金属主营业务毛利率分别为16.37%、20.12%、17.40%和16.98%。自2009年来持续下降，较近一期已然接近2008年的低点16.37%。银邦金属目前主导产品主要包括铝金属非复合材料、铝合金复合材料、铝基多金属复合材料三种。进一步分析发现，两大主要产品铝合金复合材料和铝基多金属复合材料的毛利率水平的下降（占总毛利率比例接近9成），拖累了整体毛利率水平。报告期类，铝合金复合材料的毛利率分别为25.24%、27.52%、23.24%和 21.78%，目前已经跌至较低点；铝基多金属复合材料也从2010年的52.49%下滑到目前的48.15%。对毛利率水平的下滑，银邦金属给出了这样的解释：为了占领市场，即使在铝合金非复合材料产品处于微利或亏损的情况下，公司仍需要进行生产，因而拉低公司的整体毛利率水平。其实，银邦金属毛利率水平近年来整体走低，更多还是受到原材料铝锭价格走高所致。据了解，银邦金属巨大部分产品销售主要采取“基准铝价﹢加工费”的定价原则，因此当电解铝价格走高，而又无法转嫁出去的时候，只能减低加工费，也就是牺牲产品的附加值，进而牺牲自己的利润。铝价在较近三年内呈上涨态势，由此看来，银邦金属应对原材料价格的上涨办法不多，这不像一个成熟公司的做法。招股书中玩穿越时下，穿越剧流行，而在邦银金属的招股书中，居然也出现了这样一幕。2010年6月，沈健生、沈于蓝共计从银邦有限分红6000万元，扣除个人所得税后分红利4800万元。随后，沈健生父子以分红款偿还了所借杨大可、俞铮、丁林荣、邹俭和沈红英款项，共计4958.09万元。分红之后不久便再次增资。2010年7月，邦银有限股东会同意公司注册资本和实收资本由5800万元增加至7185.84万元，新增部分由新增股东杨大可认缴。杨以现金方式增资1385.84万元（出资1.38亿元），占增资后注册资本的比例为19.29%。招股书资料进一步解释：2010年银邦有限现金分红6000万元，该笔现金主要来源于杨大可的增资款。而根据招股书的记载，邦银有限分红在前、杨大可增资在后。那么，杨大可的增资款项如何成为红利？除了“穿越”而预支，别无他法。当然，还有一种可能存在，即分红方案确定之后，一直等到杨的资金到位才较终完成分红。邦银金属自己在招股书中也承认，从2010年上半年以来，运营资金缺口越来越大，因此杨大可的入股，其实主要目的还是在于增强资金实力，用于扩大经营。但在一个月之前却偏偏要分红，这种前后矛盾的做法，有些让人感到遗憾不解。对于沈健生父子利用来源于增资款的分红款偿还借款做法，保荐机构和律师均认为不构成资金抽逃行为。 深陷关联交易自2008年以来，银邦金属关联交易不断。经常性关联交易为银邦金属向银邦贸易销售商品、采购货物。招股书称，在2009年3月之前，银邦金属未取得对外贸易经营性质，为开拓国际市场，只能先将产品销售给银邦贸易，而后再由其销往海外市场。数据表明，2008年末至2011年9月末，银邦金属分别向银邦贸易销售商品金额分别为2072.89万元、507.50万元、1413.44万元和977.47万元。在2009年，向银邦贸易采购铝锭6463.38吨，金额达7234.45万元，占当期营业成本的比重为13.04%。对于上述关联交易，银邦金属自认为对业绩影响甚微。2010年10月，股东周琴将其所持有的银邦贸易13%的股权全部转让出去，同时周琴也不在银邦贸易担任任何职务，至此银邦金属才与它消除关联关系。其中还发生一次关联方占用资金的情况，其理由也显得有些无厘头。2009年上半年，周秦因个人购置车辆暂缺资金，向银邦金属借款45万元。