存量发行自主配售有共识 朱从玖问计改革时间

经济观察网  记者  黄利明  实习记者  黄菁菁  3月9日下午，全国政协委员、证监会主席助理朱从玖在证监会召集的媒体沟通会上表示，存量发行、自主配售均已有市场共识，但现在问题是何时推出合适？这是朱从玖此次沟通会上的“小心思”，期望借此通过媒体问计于“市场”，以期望获得合适的改革时间共识。同时，朱从玖指出，股票发行体制改革将遵循分步实施、逐步完善的原则，发行体制改革需要综合治理，不仅仅是要完善发行环节，还包括上市制度、上市程序、中介机构、司法等各个方面。

朱从玖表示，发行制度改革的难点就在于新股定价，不过一个公司的价值首先判断清楚了，其新股价值也就清楚了。值得一提的是，中国股市22年历史，一个独特的市场交易特征就是，26.5%的股份是个人持有的，且占交易量85%。二级市场的特征反应到一级市场来，其中过热的交易情绪、过于频繁的节奏，价格非理性波动必然传到一级市场来。朱从玖认为，要想理顺一级市场，如果二级市场没有合理机制将很困难。

朱从玖表示，存量发行有利的是解决了股份的流通性问题，亦将影响股票的供求关系，不足的是，是否会帮助大股东套现，助长PE腐败。但朱从玖认为，建立存量发行制度的意义和功能首先在于解决股份流通性问题，完善市场机制。

对新股自主配售的判断，市场主要有两种声音：一是投行方面认为自主配售对投行业务发展有利；另一种看法是自主配售会有利益输送，对散户投资者不利。朱从玖表示，投行领域是要求自主配售权，以供给优质股票培养客户；而由于新股整体正收益，散户就难以得到配售。

不过，朱从玖认为，投行都是"一手托两家"，一方面帮发行者卖一个好价格，另一方面又帮买方买一个价值高的投资品。现在询价的对象并不是投行的客户，非直接客户，对投行而言，显得约束上机制不匹配，可能导致会倾向发行人的多一些。

提及重庆啤酒事件，朱从玖表示，大成基金在重庆啤酒事件中积极维权的做法就值得肯定，扮演积极股东的角色。加大对上市公司违法违规行为的监管和投资者权益的保护，既需要法律法规的完善，也需要投资者积极行事股东权利，促进上市公司提高公司治理，而不单单是做一个财务投资者。