银河证券：电子行业估值风险大幅释放

　　 本周市场回顾:A股电子指数上涨1.59%,涨跌幅显著强于大盘指数,具各行业涨跌榜第一位,同期上证指数微涨0.49%;费城半导体指数上涨3.54%,同期道琼斯工业指数涨幅1.59%;台湾电子行业指数大幅上涨6.93%、台湾电子零组件行业指数上涨6.62%,同期台湾加权指数上涨6.10%。 在银河电子各子行业中,触摸屏、智能终端、半导体封装、半导体设计、北斗、移动支付等子行业涨幅表现均大幅超越行业指数及沪深300指数,只有EMS加工制造微跌0.29%。

　　月度涨幅居前的有:国腾电子上涨14.9%,欧菲光上涨13.8%,通富微电上涨11.3%,鸿利光电上涨10.9%,信维通信上涨10.7%。 本周电子行业涨幅位于各行业涨幅第一位,我们认为主要原因是: 电子行业个股前期大幅下跌,跌幅居前,估值风险大幅释放,短期内存在估值修复的可能性,同期费城半导体指数及台湾电子行业指数大幅上涨;

　　本周摩根大通发布数据显示,1月份全球制造业采购经理人指数(PMI)升至七个月来的较高水平,各主要经济体制造业好于预期,人们对于未来经济及制造业本身的预期正在发生改善;

　　行业面来看,2011年Q4全球半导体设备BB值从9月份的0.71逐月回升,电子企业资本开支有阶段性复苏的迹象,另外,随着Apple产品热销及台湾台积电等厂商的景气回暖预期强劲,短期内电子行业存在预期改善带来的投资机会。

　　下周行业投资观点:由于前期行业估值风险大幅释放及未来预期改善、业界释放积极信号,预计短期内行业仍将继续反弹,前期跌幅较大、预期改善明显、存在开工率及毛利率双升属性的强周期电子股存在较大的业绩弹性预期,短期内具有更明显的股价增长潜力。但从全年来看,我们依然看好受创新驱动明显的成长类电子股。

　　对于业界普遍认为将发生在Q2的库存回补,我们认为,2011Q4美国大厂已发生较强劲的库存回补,随着需求的不断走低,企业去库存仍需时间,下一次库存回补是否会发生在Q2值得思考,相比而言,欧洲经济走势及终端需求确认是更值得关注的指标。

　　下周重点关注公司:智能手机零组件供应链上的歌尔声学、长盈精密及被动元件顺络电子、江海股份。 年度重点关注公司:信维通信(公司因具有收购意向而停牌)、歌尔声学、长盈精密、安洁科技、晶源电子、海康威视、大华股份。