朱从玖：新股发行改革需厘清五大难点问题（上接A1版）

（上接A1版）

二是中国资本市场发展已经22年了，有独特的交易特点，跟成熟的市场有非常大的差异，26.5％的股票是由个人持有，交易量占到85%，因此换手率高，交易频繁，二级市场这样一种特征，反映到一级市场来，就会形成二级市场过热的交易情绪，过于频繁交易节奏和对价格非理性的推动，必然要传导到一级市场。

三是新股定价是机构定价还是个人定价？从具体情况来看，个人定价比机构定价发行价格还要高。

四是投资银行的内在约束机制。投行在平衡投资人和发行人之间的利益关系时，显得约束上机制不能匹配，可能导致会倾向发行人的多一些，因此对投行要求很高，要求投行公平公正。

五是在找准改革方向的同时，认清楚中国资本市场仍处于不断发展完善的过程中，一些在成熟市场有效的措施不一定适应中国的情况。

在谈到如何进一步加大公司的约束，朱从玖介绍说，在本次两会上他提出了关于进一步修订《证券法》的议案，涉及到增强法律对民事侵权责任的约束。涉及到赔偿的，包括侵权依据的判断和执法的力度，单靠行政手段做不到，必须要在法制上进行完善。

同时，他还指出，在公司治理方面，除了依靠公司股东大会和董事会外，还要加强机构投资者在上市公司股东中的积极作用。机构投资者要积极参加股东大会，行使股东的权利，例如，重庆啤酒中大成基金的行为，可以看到积极股东发挥的作用。