负利率告终 研究者预计降息可能性不大

　　【财新网】（记者 李雨谦）2月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅大幅回落，两年来首次低于一年期定期存款基准利率，这意味着长时间的负利率状态已告终结。研究人士认为，由于中长期通胀压力以及经济增长依然较为平稳，目前下调利率的可能性不大。

　　国家统计局今天（3月9日）发布的数据显示，2月全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，而此时的一年期定存利率为3.5%。两年前，即2010年2月，随着通胀走高，中国陷入负利率状态，此后，尽管先后五次加息，但负利率持续至今年。

　　本月初财新传媒调查的24家金融及咨询机构预计2月CPI同比涨幅均值为3.4%。

　　交通银行金融研究中心研究员唐建伟在接受财新记者采访时表示，2月CPI同比涨幅下降主要是因为春节因素的消失，食品价格出现大幅回落，非食品价格同比涨幅也有所收窄，同时翘尾因素也出现了1.3个百分点的下降。

　　他预计，在今年前三个季度CPI涨幅可能会连续小幅下探，在第四季度将会回升，如果没有突发因素，全年CPI将会在3%左右。

　　国泰君安宏观研究员王虎也告诉财新记者，2月CPI回落主要是春节后食品价格持续下降引起的，在今年6月之前，CPI同比涨幅可能将继续走低，维持全年CPI涨幅3%左右的判断。

　　领先国际金融资讯认为，今年各月CPI翘尾因素除3月、11月略有反弹外，整体将前高后低。综合考虑内外需、以及货币信贷的状况，预计今年通胀率3%左右。

　　对于市场期待的基准利率下调，唐建伟认为，CPI同比的持续下行及负利率的消失，为货币政策操作提供了空间。但是中长期通胀压力依然没有缓解，尤其是原油价格上涨可能造成输入性通胀；同时，经济增长虽然有所放缓，总体却保持相对平稳，降息的必要性不足；此外，目前3.5%的基准利率为中性，并不太高。

　　“因此，短期内降息的可能性不大，存款准备金率则会继续下调。”他预计。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊表示，今年不大可能降息。通胀目前看由于春节因素消失、周期因素而处于下行通道，但是事实上CPI整体的趋势还是向上的，这将在四季度体现出来，全年仍然可能处在3%至3.5%的水平；而且，经济增长较为平稳，总体政策方向也是“稳中求进”，因此出现降息的可能性较小，降存款准备金率可能性较大。

　　而申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，通胀压力确实在缓解，这为今年的宽松货币政策增添了有利条件，年内有一次降息的可能，但具体时间不好判断，存款准备金率的下调还将会有三次。■