东阿阿胶（000423）产品未来或价升量增

　　中投证券研究报告指出，公司2011年净利润快速增长，销售费用率有一定幅度提升。公司2011年1-12月实现营收27.59亿元，同比增长11.98%；实现归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润8.10亿元，对应EPS1.24元，同比增长49.19%。阿胶及系列产品贡献的营业利润增加较多是业绩快速增长的主要原因。其他方面，销售费用率增加2.58个百分点，管理费用率稳定，经营现金流保持较好状况。

　　未来阿胶块和浆有望价升量增。阿胶及系列产品2011年营收约22.89亿元，同比增长约27.08%，毛利率上升至70.83%。其中，阿胶块2011年初以来销量逐步恢复，目前市场需求仍然较好，不排除下半年继续小幅提价的可能。复方阿胶浆去年增速超过25%，预计今年营收增速保持在20%以上。

　　保健食品将继续放量。预计2011年桃花姬阿胶糕、水晶枣等销售收入约3亿元，同比增长50%以上，实现净利润约0.15亿元。继北京之后，“发现美—寻找桃花Lady”活动去年底在上海正式推广，将对终端销量带来较好拉动作用。公司未来将通过聚焦营销、研发和原料三大重点，巩固行业垄断优势。预计公司2012-2014年EPS分别为1.77元、2.32元和3.02元，同比分别增长35%、31%和30%，维持“强烈推荐”的投资评级。