煤气化2011年年报点评:盈利持续走低,改善尚需时日

　　公司业绩:2011年公司营业收入/净利润37.79亿元/2.07亿元,同比变动7.26%/-12.02%,每股收益0.40元,低于我们预期,主要是公司各项费用增加较多(财务费用+96.63%,营业税金及附加+20.61%)。公司利润分配预案为每10股派发现金股利1元(含税)。
　　风险因素:焦化行业景气下行拖累公司业绩改善;整合技改矿井投产或低于预期。
　　盈利预测、估值及投资评级。考虑公司近几年盈利能力逐步下滑,我们调低公司2012/2013年EPS预测为0.53/0.64元(原预测为0.65/0.78元),当前价17.60元,对应P/E44x/33x。考虑公司历史估值水平较高,我们给予2012年P/E36x,调低目标价至19.08元,仍维持“增持”评级。