全网测试 沪深300ETF出鞘在即

近期管理层轮番呼吁投资蓝筹股，其背后是筹备五年之久的跨市场ETF——嘉实沪深300ETF进入读秒阶段，产品方案已于2月6日获得证监会受理，3月1日深交所也启动了第三轮全网测试，3月12日测试结束后，有望拿到“准生证”。

目前我国惟一的合约品种为“沪深300股指期货合约”，联系期货套利四大原则之一即是“品种相同或相近”，沪深300ETF面世后，不仅将成为较好的“融资融券标的”之一，也将成为较佳的股指期货现货标的。

而“实物申赎、成本确定”是ETF的本质特征。国际成熟市场上ETF多采用实物申赎、证券交收在T+2之后完成的方式，例如跟踪标普500指数的标准普尔存托凭证（SPDR），就是采用实物申赎，T+3日交收的模式。作为历史上第一只真正意义的ETF，SPDR深受投资者欢迎，其资产规模与日均交易量一直稳居美国首位。借鉴成熟市场的经验，证监会进行了长时间的多番论证和测试，较终选择了现在的跨市场实物申赎的嘉实300ETF方案。

据记者调查，对于机构投资者关注的套利交易方面，目前国内普遍存在着一种误区，将套利效率与证券交收效率混为一谈，认为只有单市场ETF现行的“场内申购赎回、T+0证券交收的套利模式”才是有效的套利模式。实际上，嘉实300ETF在保留了实物申赎的特点之上，仍可实现瞬时有效套利，而且套利成本与空间能够完全掌握在投资者手中。以美国SPDR为例，尽管是T+3日交收，却丝毫未影响它成为美国证券交易所较活跃的交易品种。嘉实基金结构投资部总监杨宇认为，当前中国市场也已具备运用融资融券进行T+0套利的政策背景和运用现实可能性。

商报记者 宋娅