来源：中国经营报-中国经营网
作者：崔文官
日期：2012-03-03
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沱牌舍得(600702.SH)业绩高增长的背后则是其流动资金的捉襟见肘。
据沱牌舍得2011年业绩预增公告显示，沱牌舍得预计2011年将实现归属于上市公司所有者的净利润1.75亿元至1.99亿元，同比增长130%至160%。与此同时，其推出了6亿元的期酒信托理财计划。沱牌舍得利润高增长背后的再融资，究竟意欲何为?
现金流紧张
2月14日，沱牌舍得发布公告称，公司拟通过中国工商银行发行舍得30年年份酒 (天工绝版酒)收益权信托理财产品第2期，拟发行2亿元，期限为1年。
这是沱牌舍得第二次发行期酒信托理财产品。
此前的2011 年 3 月 24 日，沱牌舍得曾公告称，经公司董事会审议批准，公司拟通过中国工商银行发行期酒收益权信托理财产品，发行总规模 6 亿元，分三期滚动发行，每期 2 亿元。其中，第一期已于 2011 年 5 月成功发行。
在白酒行业，发行期酒信托理财产品已经不是稀奇事。据了解，此前贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等酒企都曾涉足过信托业务。
西南地区资深白酒分析师曹鑫(化名)告诉记者，“近年来，白酒市场行情持续火爆，截至目前，披露去年业绩预告的白酒公司都有着不错的利润，白酒公司一般都‘不差钱’。像贵州茅台等白酒大佬涉足信托业务，或是为了理财或是为营销新产品铺路。”
但沱牌舍得发信期酒信托理财产品或与其现金流紧张相关。《中国经营报》记者翻阅沱牌舍得2011年前三季度的财报发现，2011年沱牌舍得前3季度每股经营现金流数字并不理想。其中2011年一季报为负0.11元、2011年半年报为负0.946元，2011年三季报为负1.13元。而这一数据在2010年和2009年年报分别为0.41元和0.3元。显然沱牌舍得的现金流在2011年非常紧张。
对此，沱牌舍得曾在其2011年半年报中称，经营性活动产生的现金流量净额之所以为负数，主要是购买商品支付现金所致。但是具体是购买何种商品，在其半年报中并未详细披露。
融资解渴
一位此前曾去沱牌舍得调研过的白酒行业分析师告诉记者，“沱牌舍得现在主打舍得这个品牌，渠道做得并不是很好，目前正在大力改制。原来的基酒做得不错，现在开始大量投入，销售人员等的数量也翻了一番，从而导致其现金流比较紧张。”