价值蓝筹浮出水面 四线出击或有厚报

本报记者 梅婧 林珂 靖曦

A股蓝筹股的崛起或许会从2012年的春天开始。而从郭树清上任证监会主席以来，监管层不停向市场为蓝筹股卖力呐喊助威。不仅仅是郭树清对蓝筹股发表一连串的言论，证监会投资者保护局公开宣称，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在，证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。较近还有上交所的表态，将着力推进蓝筹股市场建设，支持长线资金入市……监管层的态度得到了市场的积极响应，以李大霄为代表的市场分析人士纷纷卖力举荐蓝筹股，而以银行、地产为代表的蓝筹股也开始在二级市场上有所作为。

价值蓝筹的较好时代会否在这个春天到来？2012年又会是哪些价值蓝筹率先在二级市场崛起？

价值的核心要素估值

所谓“蓝筹股”，多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。而所谓“价值”，其一个重要的核心是估值，即估值必须具有一定优势，才能称其为价值蓝筹。

“蓝筹股目前已显现出罕见的投资价值，”证监会主席郭树清的一句话使市场对价值投资的关注再度升温。郭树清自去年10月底上任以来的四个月时间里，鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。种种迹象表明，管理层正逐步引导市场资金向价值蓝筹股上进行投资。

而所谓的“罕见投资价值”，其核心还在于其估值水平。

目前A股平均市盈率大约在16倍左右，而蓝筹股扎堆的沪深300指数，目前静态市盈率约为13倍，其动态市盈率仅为11倍左右。据有关数据显示，沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。而其他一些成熟的资本市场的情况是：香港股市平均市盈率约为10倍，美股股市平均市盈率在12倍左右。相比之下，沪深300指数公司目前估值水平已逐步和国际成熟股市接轨，中国价值蓝筹股的投资价值已经凸显。

据统计，目前A股市盈率低于20倍的个股达到533只，占A股总数超过22%。市盈率低于10倍的个股也达到88只，占A股总数近4%。就市盈率较低的前十位中，银行股便占据8个席位。除银行股外，海南航空、中国铁建分别以6.84倍、7.21倍的市盈率跻身低市盈率前十位。

具体而言，航空运输、交通运输板块中，除海南航空跻身前十外，赣粤高速、南方航空、楚天高速、东方航空等市盈率均已回落至10倍之下。海螺水泥、江西水泥、徐工机械、柳工、青岛海尔等公司市盈率均在10倍之内，成为其行业中低估值的领军者。值得一提的是，虽然房地产行业受到政策明显压制，但估值在A股中仍具有明显优势。其中万科A、金融街、保利地产等市盈率均在10倍上下。

从低估值个股覆盖的行业来看，航空运输、水泥、交通运输、房地产、机械制造、资源、家电等行业估值低的特点尤为明显。记者也在统计数据中看到，由于各个行业公司资质相差很大，从行业整体估值情况看，目前并没有绝对低估值的行业。

从行业角度分析，航空运输和交通运输长期保持着低估值，行业增长速度稳定但成长性较差；水泥、家用电器则明显受益保障房等政策利好，2011年间行业中多数公司业绩保持着较快增长；机械制造、资源股则作为被市场看好的成长蓝筹，一直是市场关注的焦点，行业中不乏业绩增速稳定、成长空间巨大的好公司。

分析师较看好的价值蓝筹

多位市场知名分析人士在接受《金融投资报》记者采访时，均对蓝筹股的行情比较看好，而具体的领域则集中在金融、资源、内需上。

新时代证券冯文锁：业绩和政策护航券商

新时代证券首席策略分析师冯文锁告诉记者：“未来行情的发展需要两会进行政策定调，目前市场结构性变化是长期现象，蓝筹价值优势明显。

在价值蓝筹里面，我较看好的是券商。首先从估值角度看，券商板块中很多龙头个股的估值已经到十来倍左右，如中信证券、海通证券等。而一些新进的地方性券商在经过股市洗礼后估值也仅20倍，比起中小板创业板，估值依然有很大支撑。再看业绩，2011年虽然股市不景气，但大多数券商还是交出了一份满意答卷，比如龙头中信证券全年就实现了250亿元的收益，净利润125亿元，平摊到每股身上1.23 元。这样的业绩，很多行业都望尘莫及。”

统计显示，1月份券商板块整体上涨，13家上市券商均跑赢大盘，其中广发证券和海通证券分别上涨了17.62%、12.82%。2月份以来，券商板块多数处于盘整之中。冯文锁告诉记者：“今年市场流动性有望进一步宽松，因此有更好的流动性环境。而通过市场调整自营成本处于低位的券商板块，有利于2012年投资收益的确认。政策面近期对证券业直接有关的利好主要有：保险机构退出专用席位改为租用券商席位，国债期货仿真交易逐步开放。虽然这些对券商利润影响甚微，但国债期货推出速度超预期，意味着衍生品类型及规模有望加速扩张。冯文锁同时表示，证券行业即将围绕新股发行体制改革、场外市场建设、债市统一以及杠杆率提升出台一系列新的行业政策，中长期对行业市场的提升空间更为广泛。

中银证券刘都：以白酒为主的消费品

“根据WIND数据简要分析，2012年上证A股预期综合净利润同比增长22.2%，而白酒板块和其他食品饮料板块分别预期净利润增长41.7%和63.2%，这个数字揭示了食品饮料板块仍是不错的投资品种，业绩增长快且安全系数高 。”中银证券研究员刘都说。

无论是大众消费品还是白酒，其估值修复需求都十分强烈。以2012年预期业绩计算，白酒板块和其他食品饮料板块的绝对估值和相对估值水平均大幅回落。目前，在普涨格局下，食品饮料板块虽小幅跑赢大盘，但绝对估值和相对估值并未显著提升，短期估值修复是主线，中长期板块估值也有一定上行空间。

刘都说：“我给出的明确投资建议就是——白酒看两极，大众选龙头。一是小市值一极的白酒表现抢眼，以沱牌、酒鬼和金种子为代表，而茅台和五粮液也有10%以上的涨幅，伊利股份显著跑赢双汇和青岛啤酒。 ”

刘都认为，一线酒量价齐升可持续，二线酒整合可期待，三线酒业绩弹性大。一线白酒“量价齐升”的模式是一种一元化的整合模式，通过价格高度整合核心消费者，通过渠道高差价整合渠道资源，这种模式在过去十年都行之有效。今年一线白酒的整合方式走向多元化：贵州茅台直营比例提升、五粮液华东营销中心、泸州老窖“大招商招大商”都是剑指渠道的整合，但三种模式（直营化、精细化、密集化）都不一样。

二线白酒在整合上依然会有惊喜，洋河重在品类整合的探索，古井贡酒重在对省内及中原地区的整合，山西汾酒重在对清香品类的整合。

刘都表示，个股方面推荐贵州茅台、五粮液和以金种子为代表的小市值白酒品种。

湘财证券金嘉欣：高速公路

湘财证券分析师金嘉欣在接受记者采访时说：“在价值蓝筹中，我比较看好高速公路板块。我国公路里程将快速增长，以满足日益增长的客、货运需求；10年以来公路运输景气度及货运价格相对平稳，公路新建投资增速放缓，相对高速公路板块企业来说，前期新建路段逐步投入运营，将为上市公司逐步带来持续的现金流。在客运方面，我国公路运输主要承担着中短途客运的主力，高速铁路投放对其影响较小；货物运输方面，铁路货物运输当前运力满足率不足40%，市场需求较大，同时客货分流效应需要时间积累方可显现，短期内难以对公路运输形成显著负面影响。”

高速公路板块中不乏业绩持续稳定增长的个股，日益上升的车流量成为这些公司业绩的直接体现；另外，国家提出多个经济区域发展规划，并上升至国家战略，国家经济政策的支持使得区域经济增长进入快车道成为必然，这将成为刺激高速公路运营公司业绩增长的重要因素。

在高速公路行业中，山东高速已经举起资产整合和资产注入的大旗，而中原高速及其他公司将成为后续资产注入概念的生力军，资产注入将成为各区域高速公路运营的一个趋势；而进行多元化发展，试水其他产业也成为发展思路之一，值得投资者关注。

投资机会方面，金嘉欣认为基于对高速公路行业具有宏观经济面支撑，公司业绩增长可持续且有超预期可能的基本判断 ，综合考虑高速公路行业面临区域规划政策、资产注入和多元发展概念以及板块去年一年整体表现远远弱于大市等因素 ，推荐基本面良好，未来资本支出压力较小，业绩增长相对稳定且明确的公司深高速、皖通高速及楚天高速；具有区域经济政策背景或所处区域经济发展稳定为公司业绩增长提供支撑的四川成渝、深高速和宁沪高速；具有资产注入预期，未来车流增长空间较大的山东高速、中原高速。

东莞证券俞杰：保险、白酒、医药

东莞证券研究所副所长俞杰认为，投资价值蓝筹的核心应该重在长期投资回报率：“所谓长期投资，并不是简单买了票就放着几年不动，而应该是在市场价格明显低于内在价值时买入，并能获得稳定的、比较高的长期回报率。从目前情况看，目前蓝筹股估值具有一定的优势，在理论上具备了价值投资的条件。”

俞杰认为在对蓝筹股的投资上，应注意以下几个问题：“首先，价值蓝筹的长期回报率应该稳定在一个较高的水平上，从这点看，个股所在行业目前应该处于一个稳定发展阶段，未来仍具有一定的优势。具体看，银行、保险等金融板块在几年内仍能保持目前的发展趋势，白酒受益于大消费和国人习俗，医药行业未来发展空间则会因老龄化社会等因素持续扩大。我认为这三个行业比较稳定。”

其次，要选择行业中能持续稳定增长的个股：“虽然行业未来发展比较稳定，但行业内亦不乏竞争，只有从激烈竞争中脱颖而出，且在行业中处于优势地位的个股才能充分分享行业成长，从而能为投资者提供稳定的高收益。如白酒行业中，贵州茅台作为一线白酒的龙头企业在行业中的地位自不待言，具有较长的历史底蕴；相比之下，二三线白酒就不一定，在激烈的竞争中随时都有可能掉队。因此，应选择具有实力、能持续稳定增长的个股。”俞杰说。

较后，俞杰指出应把握好个股的买卖时点：“