电气设备盈利水平改善

　　随着铜价回落、招标规模增长、水电投资增加，电气设备行业盈利水平正在改善，而且预期核电项目重启可能进一步刺激股价上涨。

　　需求：设备招标普遍增长

　　国家电网在本月早些时候进行了今年第一批输变电设备集中招标，一次设备招标规模出现大幅增长。其中，变压器招标数量同比增长26.68%。组合电器同比增长30.68%。电容器、电抗器、消弧线圈招标规模均实现了10%以上增长。

　　国家电网的数据显示，今年电源投资将完成3715亿元，电网投资3751亿元，今年电源投资规模在3900亿元左右，电网投资在4000亿元左右。爱建证券电气设备行业分析师穆运周表示，2012年电力供需将更加严峻，而长距离输配电网络建设是解决电荒的根本所在，政府将加大投入。

　　从国网招标也能看出未来电网投资的方向。例如，220kV及以上变压器招标93台，同比减少34.04%；而110kV及以下变压器招标415台，同比高增长59.62%。再如，本次共招标241套变电站监控系统，其中智能变电站的招标规模占比达73.03%。

　　业绩：输变电好于发电

　　127家电气设备公司中，有99家公司已经发布去年的业绩预告，其中有19家公司预告净利润增长超过50%，但是多数属于电气自控设备和输变电设备公司，只有极少数公司属于电源设备公司。电源设备中，风电行业萧条程度未有好转，并开始向零部件转移。目前核电辅助设备和上游材料公司年报业绩较为平稳，但核电主设备业绩下滑明显。

　　“受国网招标的影响，去年输变电设备公司业绩出现了分化。”穆运周表示，一方面，国内跨区电网基本建设完毕，基础设备的公司业绩增速放缓；另一方面，受益于智能电网的升级建设，保护和监控设备公司业绩都录得不错的增长。但是整体看，输变电设备的业绩好于发电设备公司。

　　前景：水电进入黄金期

　　今年年初，全国能源工作会议提出，2012年要在做好生态保护和移民安置的前提下积极发展水电，新开工水电规模力争达到2000万千瓦。

　　据了解，“十一五”期间大型水电项目审批一度处于停滞状态，2006-2009年新核准水电装机容量分别仅为1950、234、724、737万千瓦。由于节能减排的压力，2010年大型水电项目审批恢复，2010-2011年水电新核准装机容量为1613万、1268万千瓦。

　　“2012年水电新开工实现2000万千瓦意味着同比增长将达到57%，远超市场预期。”方正证券（601901）电气设备行业分析师张远德表示，为实现2020年的4.2亿千瓦装机目标，意味着近五年必须新建或开工年均为2400万千瓦，平均大约是“十一五“期间的3倍，水力发电正成为”十二五“清洁能源的领跑军，水电设备行业真正进入黄金发展期。