短期流动性紧张 3月大盘开门收跌

本报记者 陈美

3月第一个交易日，A股指数却开门收跌。早盘股指低开补缺后翻红，尽管午后股指一度上攻，但冲至5日均线时又出现杀跌跳水。尽管尾市跌幅收窄，但两市成交量快速萎缩至710.7亿，不免令市场担忧反弹行情的持续性。

对此，接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，尽管昨日消息面上夹杂着2月信贷投放大幅低于预期、PMI指数连续3个月回升、欧债央行释放流动性5295亿欧元等诸多利空利多消息的刺激，但就A股的中长期走势而言，依然是向上看好的。

2月信贷投放低于预期

据悉，中国四大银行2月份的新增人民币贷款远低于1月份，新增贷款为仅1800亿元，而整个银行业预计的2月份的新增贷款量约在5000亿元左右。

华泰证券银行分析师许国玉认为，由于季节性因素、实体需求有所下滑影响，2月份货币供应量增速创新低；新增贷款低于预期，存贷比约束和信贷需求下滑或是主要诱因。而随着银行2012年存款增长的压力不减，因此存贷比将继续制约新增信贷的增长，对于这一点投资者要做好心理准备。

除此之外，信达证券梁浩在接受记者采访时表示：“2月银行信贷大幅低于预期，说明市场的流动性依然很紧，但这一点将继续支持管理层微调，向适当宽松的货币政策迈进。另外，尽管整个2月信贷不大，但2月A股却走势向好，并站上2400点，这也意味着A股的好坏与市场的流动性没有较大的必然性，而是信心的问题。只要市场有赚钱效应，就不缺资金进来。”

在梁浩看来，2月银行信贷低迷反映的是实体经济的下滑，这意味着实体经济对信贷的需求减少。因此，为了稳定经济，未来管理层也将有必然继续微调，释放流动性。

与此同时，消息面上还有2月PMI连续3个月回升，2月CPI料破4%等利好消息，因此梁浩认为，目前宏观趋势是支持A股继续向好的。

欧央行超预期“撒钱”

而不得不关注的另一则消息是，欧洲央行宣布将向800家欧洲金融机构贷出5295亿欧元的3年期低息贷款，这意味欧洲央行再一次“撒钱”。

对此，平安证券王成认为，本次欧洲央行操作的正面效应会更加显著。因为从去年12月第一次操作后的效果来看，1-2月份欧元区银行间市场流动性出现改善，由于本次操作涉及资金量更大，参与机构更多，因此它将进一步助力银行间流动性的改善。

“但对资产价格推升力度非常有限，而对债务危机国有所帮助。如上所述，欧元区商业银行从LTRO操作中获得的资金是用来应对补充资本金和偿还债务之需，因此不太可能大规模流入资本市场，进而推升资产品价格(股市、大宗商品)。”王成判断。

不过，梁浩却认为，欧洲央行的行为其实是保持宽松货币政策和提供充裕的流动性，对股市有利好影响。另一方面，道琼斯指数也不断上扬，也在一定程度上对A股形成趋势向好的作用。此外，全球流动性宽松以及国内对于政策微调，尤其是投资、消费领域的财政政策也是市场支撑所在。

短期调整幅度将有限

就短期走势而言，梁浩认为，大盘上攻到2400点以上后确实进入了阻力区，同时大盘回补缺口后，短期涨幅过大也是导致大盘调整的原因。

“不过，我们认为大盘调整的幅度不会很大。”梁浩表示，一方面，郭树清主席表示，蓝筹股具有罕见的投资价值，这意味着蓝筹股的下调空间不会太大，同时本轮反弹以来蓝筹股也没有怎么上涨过。因此，蓝筹股不大幅调整，指数就不会有较大的跌幅。另一方面，目前中小盘股基本已涨了20%-30%，在此背景下，机构又有一个调仓换股的要求，即将业绩较差、估值较高的个股调出，这样大盘势必进入调整阶段。

至于成交量方面，梁浩表示：“成交量的突然萎缩有利有弊，利是调整中没有放出较大的量，说明抛盘较小，主力在此休整后可以继续上攻；而弊则是，如果成交量持续减小，那么未来反弹动能则不足。但结合宏观面、政策面分析，我们还是认为大盘在中长线是向好的，而短期投资者需要注意高估值、绩差股的风险。”

山西证券刘丽也认为，由于前期涨幅较大，大盘可能还会调整一段时间，但由于监管层力挺蓝筹股的投资价值和引导长期资金入市，市场整体趋势向上，回调过程中可适当低吸。

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