麦肯锡：中国公司应重视提高资本回报率

　　【财新网】（实习记者 周群）麦肯锡调查显示，虽然中国公司有着高增长率，但中国企业应重视提高资本回报率。其调查2010年上交所上市的收入超过5亿美元的所有公司（不含金融企业），50%无法获得资本成本的回报。

　　2月6日，麦肯锡上海分公司全球董事Thomas Luedi向媒体表示，由于中国经济增长预期下调与企业低利润率，中国企业的估值大幅下跌，目前已低于美国市场。

　　麦肯锡近期的研究显示，2010年，在上海证券交易所上市的收入超过5亿美元的所有企业中（不含金融企业），按含商誉的投资回报率测算，约有50%无法获得资本成本的回报；而在美国S&P500指数中的所有企业中（不含金融企业），这一数值为30%左右。麦肯锡认为，尽管中国这些公司有着高增长率，但这仍然对公司价值造成了破坏。因此，如何平衡利润率与增长显得更加重要。

　　目前中国上市企业的估值水平内含平均15%的增长和13%的资本回报率，资本回报率比中国平均11%的资本成本高两个百分点，已相对高出其历史上平均10%的资本回报率。Thomas Luedi认为，“为了达到市场预期的运营回报，中国企业的管理阶层应将重心放在提高业务与资产利润，更为有效的运用资本。”

　　麦肯锡波士顿分公司全球资深董事Bill Huyett认为，企业管理层可以通过一些杠杆改善现行业务，从而创造价值。例如通过商业和运营转型来提高利润率，凭借资本支出和收购兼并提高公司价值，积极管理业务组合等。

　　另外，麦肯锡认为，为了提高资本回报率，财务部门也必须转型，应从单纯的财务数据分析师转型为成为当代公司中的价值监督者。同时董事会也应设计并强化报告透明度，给予基于价值的薪酬，重新审视业务组合，以帮助价值管理。■