王冉：千亿Facebook长线仍具升值空间

　　【财新网】（记者 朱以师） 坐拥全球8.5亿用户的Facebook美国时间2月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交上市文件，立即成为国际互联网界较为关注的话题。Facebook的目标融资额在50亿美元左右，其估值有可能高达1000亿美元。

　　 Facebook将延续Google式增长，还是温和增长？其千亿估值是否可能、如何评估？它的商业模式未来的合理方向是什么？易凯资本有限公司首席执行官王冉用“信仰”，而非技术或方法，来看待这一大型IPO。

　　 有过十余年国际投行生涯的王冉，2000年在北京与人一起创立易凯资本，现在，公司活跃于国内投资及投行界，其客户涉及多家传媒娱乐、互联网等新兴行业公司。

　　 财新记者：Facebook值不值1000亿美元，其间是否有泡沫？

　　 王冉：Facebook是一家有机会成为划时代、革命性平台的公司，估值的高低取决于投资视野的长短。如果你是一年、两年的投资视野，那它现在有点太贵了；如果你是五年、八年的投资视野，那它的升值空间还是存在的。

　　 财新记者：招股书显示，广告收入仍是Facebook的主要收入来源，2011年广告收入达31.54亿美元，占比约85%；支付和其它费用收入近两年来增速迅猛。这样的业务模式持续性如何？

　　 王冉：作为一个大流量的用户平台，核心业务模式一定是以广告为主的，广告收入占比近85%并不是Facebook面临的问题。此外，在不侵害隐私权的前提下，将用户数据向其他的用户和服务开放，提供更多的服务，再收取费用的收费模式，也有可能自然产生。

　　 对比其他平台，Facebook较强的地方是它里面人的关系。而在这个平台上，与人的关系相关的行为延展，很自然地就是物理空间的延展。因而，Facebook未来产生收入更多可能来自移动产品，而且移动业务一定会超过传统互联网业务。

　　 从潜在的真正的商业价值来讲，无线互联网对于Facebook而言，是比传统互联网更大的机会。而具体的广告收入模式，广告展现的方式等会与传统互联网有所区别。

　　 财新记者：这种模式的缺陷或可能风险在哪里？

　　 王冉：Facebook的上市也面临着疑问，即把用户的个人信息进行商品化、货币化的法律和道德基础，以及相应的行为边界的争议。

　　 Facebook所有商业模式的前提是建立在分享者自愿分享个人信息的基础上的。在用户分享信息之后，作为一个平台掌握了大量的用户数据和信息。这就涉及到隐私及如何利用这些数据的问题。

　　 隐私是一个有硬边界的问题，属私权领域，无论如何不能侵犯用户的个人隐私。而如何使用数据，则是商业模式的问题，需要在实践中不断地摸索，较后形成一种平衡机制，即在利用用户信息获得商业收益之后如何与用户分享的问题。

　　 这是一个大的生态环境，好的机制会有利于生态环境的健康成长和发展；反过来，坏的机制也会使平台失去活力和吸引力。随着Facebook的上市，公司会越来越透明，也要看到商业更本质的东西，需要花更多的精力来打造价值分享机制和生态系统。

　　 记者点评：投资者会发现，与一般IPO不同，Facebook上市并非急需资金，这一如扎克伯格在招股书中称创立之初非为公司而来，而是实践社会使命。与财富神话相关的估值问题，随着不久的IPO定价，即可获得答案。

　　 而人们更关心的，是未来Facebook将走向苹果、微软、谷歌（Google）阵营，还是落入美国在线（AOL）、雅虎、Myspace的命运。如今，已经有700多万个应用及网站将自己与Facebook整合，形成了一个庞大的Facebook生态。这个平台能否“划时代”，在于它的下一步。